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山东海龙:债市首个“信用炸弹”?

作者:谭闫妮 来源:网络整理 点击数: 发布时间:2019年10月31日

在资本市场上声名狼藉的山东海龙近日再遭降级,其主体信用评级由“A-”降至“BB+”,评级展望维持为负面,其所发行的短期融资券“11海龙CP01”债项评级则由“A-2”降至“B”,这样的信用等级在中国债券市场均极为罕见。

按照央行相关规定,“BB”主体评级意味着发行人偿还债务能力较弱,违约风险较高;“B”债项评级意味着该类债券还本付息能力较低,有一定的违约风险。如果按照发达市场的定义,山东海龙信用评级已经沦为垃圾级,“11海龙CP01”则是典型的垃圾债。

刊登在中国债券信息网的公告显示,“11海龙CP01”发行于今年4月14日,规模4亿元,期限366天,票面利率5.80%,由恒丰银行担任主承销商。如今还有不到4个月,“11海龙CP01”将迎来兑付日,这会否成为中国债市史上首个违约案例呢?

事实上,早在今年9月,联合资信评估有限公司(下称“联合资信”)便宣布,将山东海龙主体长期信用等级由“A+”调降至“A-”,并将“11海龙CP01”由“A-1”调降至“A-2”。这是债券市场今年来首例主体信用评级遭调降事件。

山东海龙本月9日披露了会计差错更正公告,显示其2008~2011年三季度的所有者权益分别由调整前的14.01亿元、15.06亿元、11.56亿元和5.16亿元更正为6.30亿元、7.36亿元、3.35亿元和-2.46亿元,更正后的资产负债率水平大幅上升,分别为89.19%、88.95%、95.58%和103.42%。

“公司目前所有者权益为-2.46 亿元,已陷入资不抵债的困境。”联合资信近日发布的跟踪评级报告显示,山东海龙在规范运作、财务核算和信息披露等方面存在重大问题。

“山东海龙基本面一直很差,连续降级情理之中,估计是第一个信用炸弹,一旦违约了倒并不坏,这样信用市场就真正健康了。”某机构交易部门负责人向《第一财经(微博)日报》记者表示。

对投资者而言,山东海龙的问题远非糟糕的基本面。在9月份首遭降级后不到一周,交易商协会发表声明对山东海龙多项违规予以谴责,并注销其剩余2亿元短融注册额度。据披露,山东海龙擅自更改了“11海龙CP01”募资用途,将其中3亿元用于偿还恒丰银行承兑汇票。

不过,一旦违约,谁将来兜底呢?对此,市场人士众说纷纭。某券商债券承销部门人士指出,“我们还是觉得政府会兜底,毕竟山东海龙还是一家国企,肯定会有人来救,不管是恒丰还是地方国资委。”

也有券商交易员对记者说,山东海龙在发债时就财务造假,作为主承销商的恒丰银行与相关会计机构要负很大责任。

不管谁兜底,但多数业内人士认为,山东海龙若出现违约,无疑将开创中国信用市场的新纪元。

在记者接触的众多业内人士看来,信用违约并非“洪水猛兽”,要想告别“闭眼”买债的时代,就必须让违约出现,这将是中国债券市场的重大突破。一位交易员甚至直言,“终于要盼到真正的违约了”。

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